年，硫磺市场一反常态，在二三季度开启了上涨模式，并在10月份出现爆发式的强势拉涨。纵观下半年的价格，长江地区散货颗粒从元/吨涨至元/吨左右，其中10月份涨幅在-元/吨。硫磺价格持续上涨，外盘资源、下游开工、贸易商投机、港口库存等影响因素众多，本篇从库存角度做出解析。考虑到资源流转及工厂货源集散度，本次库存数据选取了长江及西南五个港口作为参照。对应的价格，我们选取了百川硫磺指数中的BYSI(长江进口硫磺价格)的当月均价作为参考。从供应平稳角度来看，下游工厂一般会备货一个月到一个半月的安全库存，因此除了港口已有的库存资源，海上漂货及当月装船可抵港的货物我们也计算在内，也就是我们下表中展示的库存基数。
库存价格模型
据百川资讯测算，下游化肥工厂每月的硫磺需求在90万吨左右，在此基础上，加上一个月的安全库存，再加上其他化工行业或钛白行业的用量20万吨，因此五大港口库存基数在万吨左右是相对平衡的一个状态。从上表中可以看出，下半年国内港口硫磺库存基本呈回落趋势，其中9、10月份长江地区库存回落明显，为此轮价格大涨埋下伏笔。6月份港口硫磺库存总基数在万吨左右，与平衡供应数相差不多，长江港口贸易价格波动区间也较小，基本维持在30元的幅度。7月港口库存基数明显下滑，硫磺价格涨幅扩大，并在10月爆发，上演了历史性的疯狂上涨，单月涨幅达元/吨。11月，五港库存基数在万吨左右，仍处于低位，并且外盘资源紧张状况未有缓解，基于此，相比10月均价11月硫磺价格仍有-元/吨的上涨空间，也就是说11月硫磺价格运行区间在-元/吨。目前长江地区颗粒硫磺价格盘整在元/吨上下，属于合理区间内。结论：假设外盘报盘紧张的前提下，万吨作为五大港口的平衡基数，每下降15万吨，对应的硫磺价格上涨元/吨。
本文仅从库存角度解析硫磺市场运行趋势，外盘、下游、利润等方面陆续会有系列文章推出，敬请
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