安信证券
中炬高新：锋芒已露，经营有望持续改善
调味品行业集中度低主要受发展阶段影响，未来有望呈一超多强格局。我国调味品行业集中度偏低的根本原因是行业仍处于发展后期，竞争格局及企业盈利状况良好，故集中度提升速度不快。目前行业龙头海天竞争优势明确，且护城河较深不会轻易被颠覆，预计行业未来将呈现一超多强格局;而第二梯队企业各具特色形成差异化竞争，格局未定仍有无限可能。从行业发展趋势角度来看，餐饮渠道将会是边际增量的重要贡献者;零售端则会更注重产品升级。同时随着主要企业由单品类步入多品类发展阶段，利润弹性将更突出，投资价值良好。
战略明确，执行到位，中炬未来增长点明确：目前公司收入端增长点主要来自品类扩张、餐饮渠道拓展及全国化扩张，并且公司都已制定切实可行的战略正在稳步推进。综合考虑行业景气与公司潜力，我们认为中炬未来3-5年可保持15%左右的收入增长中枢;同时伴随着高效产能投放与前海入主后的管理效率提升，公司净利率已进入稳步提升通道，未来几年利润端弹性均会明显高于收入。公司净利率与龙头海天差距明显，未来若能逐步靠拢，业绩弹性将会十分可观。
调味品板块估值溢价高，两大因素压制中炬估值：从国内外经验来看，调味品板块得益于其成长性及较深的壁垒都能够获得一定估值溢价。中炬高新估值不高主要受多元化经营及机制变革不确定性的压制，未来若这两大因素能够得到解决或改善，公司估值水平有望随之修复。
投资建议：公司地产业务有望受益深中通道持续增值，维持44亿土地估值，则调味品业务对应市值亿，预计美味鲜18年归母净利润6.7亿，对应18年约24倍市盈率，仍显低估。维持买入-A的投资评级，上调6个月目标价至33元，对应总市值亿;其中调味品业务目标市值亿，对应18年调味品业务约33倍市盈率。
风险提示：下游需求不及预期，实际控制人变更存不确定性。
天风证券
苏垦农发：业绩稳健增长，静待乡村振兴战略落地
公司发布业绩预告，预计年实现收入43.16亿元，同比增长5.69%，实现归母净利润5.59亿元，同比增长10.65%。
小麦量价齐升，大米价格上涨，带动公司业绩稳健增长!17年，公司小麦总产量达到44.37万吨，同比增长25.97%，预计单产约公斤，同比增长12.5%;不仅如此，年公司小麦和大米的销售价格同比也出现上涨，共同推动公司17年业绩稳健增长。由于上半年小麦的丰收，一定程度影响了小麦种子的销售，预计今年小麦种子利润出现下滑。上半年，公司IPO募集资金超过20亿元，理论今年可获得理财收益万以上，但是按照公司购买理财的结算周期来看，预计17年能够确认的财务收益只有多万，也拖累了今年的业绩增速。
“乡村振兴”战略有望加速推进，公司有望受益!“十九大”以及17年底的中央农村经济工作会议，均明确提出推进“乡村振兴”战略。此次中央农村经济工作会议，七常委全部出席，近年来规格最高，足以体现乡村振兴战略的重要性。此次会议明确提出了乡村振兴战略的时间表，“到年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成;到年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现;到年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。未来3年内，将是国内农村改革的顶层设计关键年份。我们认为，乡村振兴战略的本质在于增强农村产业基础，土地资本化将是今后农村政策的破局点。因此，我们认为，随着乡村振兴战略的推进，我国土地制度改革将加速推进，土地流转也将持续深化，公司有望受益!
土地经营规模扩张、经营效率提升和农服扩张推动业绩持续增长!公司业绩增主要来自于三个方面：1)土地流转带动土地经营规模扩张。公司目前已经流转的土地面积近22万亩，公司未来通过流转获得的耕地面积将持续增长，为公司业绩增长奠定基础!2)单亩经营利润的提升：公司通过减员降本，提升集体种植比例来提高单亩利润，我们测算，公司当前万亩地的理论毛利润空间为6.96亿元，而16年，公司种植业务实际贡献的毛利润4.72亿元，利润释放空间大!3)公司今年开始加快推进农业服务业务，有望打造新的业绩增长点!
给予“买入”评级：预计-年归母净利润5.59/6.88/7.87亿元，EPS为0.53/0.65/0.74元，考虑到后续土地流转改革的深化以及国家大力扶持粮食产业化龙头企业发展，公司将迎来良好的发展机遇期，投资价值彰显，故给予18年30倍估值，目标价19.5元。
风险提示：1、农产品价格大幅波动;2、土地流转推进不及预期。
信达证券
璞泰来：深耕锂电和新能源汽车的高端制造平台型企业
深度布局锂电产业链，大格局快速切入，抓住壁垒高的锂电产业核心环节。公司年成立，业务覆盖锂电负极材料、锂电设备、隔膜、铝塑膜等锂电产业链核心环节，这些环节均具有较高的壁垒，这些环节的布局带来了公司的高成长性：目前公司各业务已经走在行业前列，并实现在新能源锂离子电池材料及自动化工艺技术领域关键业务价值链的产业协同，增强了公司的盈利能力及未来的业务发展空间。
行业红利期来临，龙头企业业绩爆发可期。我们认为新能源汽车处于最好的成长期，下游空间大，动力电池对锂电产业链的带动作用强。公司在锂电产业链深度布局了负极材料、锂电设备等核心环节，业务布局范围广、格局大，主要客户包括ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇等国内外优质龙头锂电企业。作为负极材料及锂电设备领域的行业龙头，我们认为公司将充分借新能源汽车行业红利期之大势，持续实现业绩爆发。
有大格局的核心产业链龙头，技术、团队优势明显。公司产品质量突出，研发实力强大。公司在负极材料与锂电设备领域竞争力均处于国内前列，公司负极材料产品定位高端，性能优越、盈利能力强;涂布机方面掌握核心技术，产品适用多种独特的涂布工艺;隔膜、铝塑膜为高技术壁垒环节，铝塑膜代表着行业未来发展方向。公司主要管理团队拥有丰富的行业经验，格局大，主要技术团队拥有深厚的产业链积淀，管理、技术人才打造公司核心竞争力，有望引领公司持续成长。
募投项目助力突破产能瓶颈，自动化程度提升拉升产品性能及盈利水平。公司近年业绩持续爆发，但是负极材料、涂布设备、涂覆隔膜产品产量均受制于产能。目前负极材料生产线正进行技术改造，涂布设备、涂覆隔膜产品也计划扩充部分产能。随着产能的释放和募投项目的建设，未来公司负极材料、涂布设备、涂覆隔膜的全球市场占有率有望进一步提高，业绩有望进一步攀升。
盈利预测与投资评级：考虑到公司在锂电负极及锂电设备领域为龙头型企业，拥有如ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学等国内外优质锂电企业客户，产品质量突出、拥有较强的研发实力，管理团队拥有深厚的行业与资本市场经验，未来业绩增长态势可期，我们预计公司年、年、年EPS分别为1.09、1.65、2.31元。我们选择上市公司中涉及锂电材料业务的企业沧州明珠、杉杉股份、格林美以及锂电设备业务的企业星云股份、金银河、盛虹股份进行对比分析，以上企业对应年平均PEG是0.86。我们预计公司年归母净利润增长率为52.39%，PEG为0.58小于1。考虑到公司业绩增速高，成长性好，PEG小于行业平均值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
股价催化剂：新能源汽车行业超预期发展;新业务拓展顺利。
风险因素：1、产能、技术等因素导致行业竞争加剧;2、下游客户变化风险;3、新能源汽车行业发展的波动。
太平洋证券
新开源：收购biovision打造精准医疗平台，携手永泰加速细胞治产品
收购BV将加速国际化进程，并实现差异化竞争优势。BV是一家专业从事生命科学研究使用的生物分析试剂盒、重组蛋白、酶、抗体、生物小分子等系列产品的研发、生产、销售的生物科技公司，站在精准医疗领域最顶端。其最大客户为罗氏与辉瑞，70%以上员工具有博士学历，16年与17年1-9月净利润分别为、万美元，盈利能力较强。收购BV将提升公司国际影响力，为未来可能的国际并购提供平台;并将与已有精准医疗平台产生显著协同效应，大幅降低成本;公司还可将BV有前景产品如肥胖症检测试剂盒等引入中国，此外CAR-T细胞免疫治疗也是BV未来重点研究方向，与公司合作空间极大。成本端协同与新产品开发将使公司在精准医疗差异化竞争中优势凸显。
与永泰生物强强联合，细胞免疫治疗业务空间巨大。公司1月13日与永泰生物签订战略合作框架协议，永泰在国内细胞免疫技术研究中处于领先水平，EAL已成功应用于临床，并已在研究CAR-T。公司将与永泰在重组蛋白与酶等领域展开深度全球化合作，永泰将转化公司细胞免疫治疗相关产品不少于十种。看好此次战略合作为公司带来的利润增长空间。
精准医疗业务有望实现快速增长。呵尔医疗主攻女性健康，其细胞DNA定量分析技术是未来宫颈癌主流检测手段，也与德国海德堡医学院、瑞典卡罗林斯卡医学院合作共建乳腺癌早期诊断项目，技术全球领先，目前已处于国内临床认证阶段，市场空间巨大，下游两癌筛查数千万例市场空间。三济参与的“药物基因组学与国人精准用药综合评价体系”项目将制定行业标准，未来将重点开发精神用药。预计年我国体外诊断与分子诊断市场规模将达亿、52.8亿。
精准医疗工作室快速推进，实现生态闭环。公司已成立16家精准医疗工作室，年规划设立家，未来做到家，将有利于公司绑定地方性渠道与专家资源，实现较强的平台效应，快速导入并整合产业资源。
PVP与欧瑞姿业务稳健发展。公司PVP产能位居全球第三，年销量将超吨，如顺利通过美国FDA认证，将打开海外高端市场。欧瑞姿具备吨产能，13年投产以来销量保持快速增长，预计达产后将贡献1.5亿利润。
盈利预测与投资评级。暂不考虑BV并表，预计公司17-19年净利润分别为1.18亿元、1.64亿元、2.13亿元，EPS分别为0.69元、0.96元、1.25元，目前股价41.81元对应PE分别为61倍、44倍、34倍。
对比同行标的港股金斯瑞、新三板菲鹏生物、云克隆，17年PE为64倍-倍，市场普遍给予生命科学研究标的较高估值，BV较上述标的研发优势更强、产品线更为齐全，理应享有更高估值溢价。当前医疗服务板块PE(TTM，整体法)为70.4倍，近期IVD行业并购平均PE为37.46倍，考虑到公司收购BV定位精准医疗大平台，快速成立精准医疗工作室打造精准医疗生态闭环，并与永泰生物战略合作细胞免疫治疗产品开发，有望在国内企业中率先突破CAR-T技术，可给予高于同行业的估值水平。给予公司年70倍PE，中期目标市值亿，对应目标价67元，60%向上空间，维持“买入”评级。
中信建投
华鲁恒升：多产品价格持续走高，白马龙头业绩有望再迎高增长
产品价格全线上涨，季度业绩有望节节升高。根据我们定时跟踪数据，公司Q4季度相比Q3季度而言，除了多元醇(正丁醇和辛醇)外，其余产品Q4季度均价都超过Q3季度，对比当前价格(1月15日)与Q4季度均价以及月度涨幅而言，所有产品价格全线上涨或持稳，未有下跌，公司Q3、Q4、Q1季度业绩有望节节升高。
氨醇联产装置10月投产，煤化工龙头再度扩产。公司年生产能力为13.68亿方的羰基合成气(CO+H2)生产装置置于年10月正式投产，至此公司再新增万吨氨醇生产能力，平台总产能达到万吨，新产能主要以甲醇为主，投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足，甚至外售一部分(年预计外售量为80万吨)，同时采暖季期间，受到气荒影响，气头甲醇装置大部分处于停产状态，带动甲醇价格大涨，价格由11月初的元/吨涨至3元/吨。
“一头多线”柔性联产，煤化工成本全行业最低。公司是国内煤化工企业龙头，1)采用水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台，造气后以甲醇、合成氨为主要原料中间体向下游进行延伸，相比于传统的UGI固定床造气工艺，节省成本元/吨左右;2)公司煤炭采购通过专用铁路线，节省了陆运成本，相比其他存在陆运的企业，煤炭成本每吨可以节省20元左右;3)“一头多线”柔性联产，可以灵活调节合成氨和甲醇生产比例，实现利润最大化。
50万吨乙二醇明年中投产，煤化工龙头再迎高成长。公司新建50万吨煤制乙二醇项目，预计年中正式投产，上游甲醇配套已经建成，投产后公司乙二醇成本有望控制在元/吨以下，按照当前价格计算将为公司带来35亿元的销售收入和10亿元左右的净利润，拓宽公司未来成长空间。
预计公司-年EPS分别为0.82、1.18、1.48元，对应PE为22X、15X、12X，维持买入评级。
中银国际
创业软件：积极切入急救领域，打造完整产业链
客户资源优质，基层医疗布局最为广泛。公司主营业务为医疗卫生信息化服务，医院、社区卫生服务中心以及各级卫生行政管理部门等，累计客户超4，家。相较于同行，公司的公共卫生信息化业务实力突出，省级平台已经覆盖浙江、湖北、江西和云南四省，地市级的几乎在每个省都有布局，在已启动建设的地区覆盖面最广。
收购美诺泰科51%股权，积极切入急救领域。9月，公司以4，万元的价格收购区域危重症分级诊疗和抢救的整体信息化解决方案提供商美诺泰科51%的股权。美诺泰科已在上海闵行区、南京市、北京朝阳区等多地成功开展了急救中心信息化建设项目，年1-7月净利润为-万。此次收购，公司将获得美诺泰科在医疗急救领域的技术团队和产品序列，填补和丰富公司的产品服务体系，获得医疗急救市场的卡位优势，同时将进一步拓展居民疾病高危因素筛查、高危疾病预警等服务，推动公司打造完整的医疗卫生信息化产业链的发展战略。
增发方案受理中，顺利通过将有助于提升公司竞争力。公司于9月发布增发预案，计划募集不超过9.34亿元，用于总部研发中心扩建和区域研究院建设项目、城市多中心疾病协同救治体系建设项目、智慧卫生系统升级及其云应用模式建设项目、营销服务体系扩建项目和补充流动资金等五大项目。若增发顺利实施，有助于提升公司竞争实力，加之公司在基层社区医疗服务领域的深厚积累，将有望在日后竞争中脱颖而出。
评级面临的主要风险：并购整合不及预期风险，增发进度风险。
估值：预计-年每股收益分别为0.76元、0.94元、1.11元，当前股价对应年EPS的PE为25倍，低于行业均值，看好未来公司基层医疗布局，给予买入评级，基于32倍年市盈率，目标价30元。
东吴证券
阳谷华泰：橡胶助剂龙头，新产能打开成长空间
公司为橡胶助剂领域龙头。目前公司是我国橡胶助剂行业产品序列最齐全的生产商之一，其中，防焦剂CTP产能达2万吨/年，占据全球60%的市场;不溶性硫磺产品质量达到国际一流企业的标准;促进剂M、促进剂NS和促进剂CBS等产品绿色环保优势也非常明显。
环保趋严，公司促进剂盈利显著提升。废水排放是促进剂生产过程中最棘手的问题，近年来，受环保因素影响，不少传统的促进剂企业的生产受到冲击，停产、限产现象较为普遍。公司在促进剂清洁生产工艺开发上成果优异，受环保检查影响相对较小。今年环保限产导致促进剂供给收缩，价格上涨，公司盈利能力提升显著。公司具备促进剂M产能1.5万吨，促进剂NS2万吨，促进剂CBS1万吨，未来的新建产能包括促进剂M1.5万吨，促进剂NS1万吨。未来公司促进剂业务有望量价齐升，盈利能力显著提高。
不溶硫黄产品质量达到国际标准，未来稳步放量。不溶硫磺主要用于高档子午线轮胎，高端品种仍依赖进口。公司具备不溶硫磺产能1万吨，目前基本开顺、开满。公司在阳谷基地新建2万吨不溶硫磺产能，当前已完成一期1万吨建设。新建装置采用技术先进的连续法工艺，成本大幅降低，产品质量可与国际一线品牌企业的技术指标基本没有差别，得到下游用户的认可。未来公司不溶性硫磺产品逐步放量，将对进口产品实现有力替代。
收购江苏达诺尔，进入电子化学品领域。年6月公司通过新三板市场协议转让的方式，出资万元，收购江苏达诺尔科技股份有限公司10%股权。达诺尔科技主营产品包括半导体用超纯氨水和超纯异丙醇，产品均为自主研发。近些年我国超纯化学品的工艺和技术水平不断突破，随着中国芯片行业的发展，超纯化学品的市场需求空间较大。公司通过外延收购的方式进军电子化学品领域，有望打开未来的发展空间。
投资建议：我们预计公司-年营业收入分别为15.53亿元、18.84亿元和24.28亿元，净利润分别为2.06亿元、2.85亿元和3.52亿元，EPS分别为0.71元、0.99元和1.22元，当前股价对应PE分别为20X、14X和12X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新建项目不及预期，产品价格大幅波动。
中信建投
海能达：中标首个第三代融合指挥中心项目，切入千亿级专网新市场
年1月14日晚，公司公告深圳政府采购网公布了《深圳市公安局南山分局智慧指挥暨智慧南山应急指挥信息化系统设备采购》的中标公示，公司为本项目的拟中标人，项目金额为人民币6，万元。
本次融合指挥中心项目中标，是公司第三代融合指挥中心综合解决方案可正式商用的重要标志，是公司在指挥调度领域的重要里程碑，标志着公司正式切入千亿级专网调度指挥中心新市，将成为未来公司新盈利增长点本次拟中标金额为人民币6，万元，占公司年度经审计营业收入的1.89%，将对公司年总收入和营业利润产生一定积极影响。发展十年来，各级指挥中心作为公安机关决策的大脑，除了传统的接处警、指挥调度、警情统计分析、辅助决策外，还要兼顾社会面治安态势的监测与视频巡控，多警种合成作战等更加复合的职能，发挥了越来越重要的作用。现有专网行业用户的第二代指挥中心无法满足多媒体、跨部门联动、语音数据图像等多种信息融合和宽窄带通信融合的指挥调度需求，建设新的第三代融合指挥中心是大势所趋。在平安城市和“雪亮工程”的加速建设下，伴随专网宽窄融合快速发展，第三代指挥中心年产值达到亿，总市场规模接近2亿，其中软件服务比例达到30%。未来公司将不仅仅为公安用户提供窄带或者宽带对讲终端和系统，还将为公安用户提供集情报支撑智能指挥、视频可视化指挥、大数据分析、移动指挥、情报分析指挥等业务功能于一体的第三代融合指挥中心综合解决方案，打开新成长空间。
年国内公安PDT和海外Tetra专网迎来大丰收，公司收入规模将继续保持高增长。年5月成功并购英国Tetra专网龙头赛普乐后，公司Tetra产品在国际知名度、产品性能、毛利率上走上新台阶。目前公司Tetra产品线整合顺利，赛普乐的生产正在逐步从海外转移到深圳龙岗工厂，转产全部完成后赛普乐生产成本将大幅下降，而赛普乐陷入债务危机时暂停的订单也逐步回暖，预计年赛普乐将能回到正常盈利水平，同时我们预计荷兰订单确认后，公司年Tetra收入有望达到30亿元，为公司业绩提供有力支撑。年随着国内公安窄带专网建设继续保持高增长，年国内公安PDT收入增长有望接近80%，而公安宽窄融合专网也将在年开展大规模实验网测试，宽窄融合系统有望在年迎来爆发，为公司中期发展提供动力。
投资建议：年公司为了加强研发宽带专网产品和新一代融合指挥中心，研发费用支出继续保持高速增长，海外并购费用、新总部大楼基建贷款、摩托罗拉多起海外诉讼和汇兑损失增加了公司财务费用，都为年公司业绩增速带来压力。公司一直以来秉持的不断创新、不断进取和成功的海外并购成就了目前专网双寡头有利竞争格局，年国内PDT和海外Tetra专网迎来大丰收将支撑公司进一步高增长。虽然在宽窄融合产品形成规模化收入前公司费用率压力依然较大，相信未来公司能通过加强精细化运营、提升资金使用效率来做出平衡。预计年~年公司实现收入60亿、93亿，实现净利润5.5亿、9.7亿，给予“买入”评级，请投资者重点
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